Opinión

Economía electoral, que pasará

Economía electoral: grandes inversores desarman carteras antes de las PASO en clave 6-7-8

Operadores ya barajan tres escenarios posibles que moldearán en las próximas semanas

La polarización de los votantes en las PASO afecta al mercado, y grandes operadores ya barajan tres escenarios posibles en la economía electoral que moldearán en las próximas semanas el desarme de carteras.

Dos grandes bancos recomiendan tres diferentes estrategias de acuerdo a como sea a la distancia que quede la fórmula Macri-Pichetto (M-P) de la de Fernández- Fernández (F-F): si la distancia es del 6 puntos a favor de F-F, recomiendan mantener bonos y Letes; si llega a 7 puntos, vender Letes; y si la diferencia sobre la fórmula M-P supera el 8 puntos, analizan liquidar posiciones.

En caso de empate o que Macri- Pichetto queden a menos de 3 puntos, analistas de bancos de inversión aseguran que desataría un rally alcista de bonos y acciones locales.

Zona roja, amplia victoria K. Zona amarilla, diferencia de menos de 7 puntos. Zona verde, empate técnico

Las cifras que manejan la mayoría de los economistas devenidos en politólogos que ahora llenan de informes sobre la economía electoral a inversores grandes, medianos y pequeños de la city porteña, señalan que en caso de que la fórmula F-F supere por 8 puntos en las PASO a la de M-P, la "zona roja" se activaría y se desataría el sell off, ya que de acuerdo a los cálculos de muchos especialistas si la diferencia fuera tal, la posibilidad de que F-F ganara la elección (en balotaje o primera vuelta) llega casi al 60%.

En cambio, si la diferencia fuera de 7 puntos, la situación se reduciría, atenuando la salida. De hecho, en el mercado descuentan que como los bonos en este momento reflejan una alta posibilidad de que Macri gane las elecciones (casi un 70% de su precio es un indicador de esta confianza), 7 puntos podría ser tomado como una "zona amarilla".

En tanto, la "zona verde" estaría dentro de los márgenes de los 6 puntos. Ese resultado, afirman los analistas, no sólo podría mantener la estabilidad cambiaria, los precios de los bonos estables y un riesgo país sin sobresaltos, sino que sería un prólogo necesario para una victoria de Macri-Pichetto. En tanto, por abajo de 5 puntos y a menos de 3 (contando incluso el error estadístico) se desataría un rally alcista de deuda soberana en dólares (AO20, AY24 y DICA), acciones y ADRs.

El dólar “primera vuelta” está lejos de los $54 en que se negociaba en abril de este año

Luces amarillas y el dólar frenemy

Pero lo cierto es que pese a que todos están mirando las encuestas, a mediano plazo la situación del dólar se encuentra más estable de lo que los críticos de la política monetaria oficial auguraban para este período. De hecho, con un dólar minorista que roza los $46 y que se negocia a $50,71 para el mes de octubre, el dólar "primera vuelta" está lejos de los $54 en que se negociaba en abril de este año y que lo ponía al borde de los $60 en segunda vuelta electoral en noviembre.

Como recuerda Emannuel Álvarez Agis en un paper de su consultora PxQ , "las luces son más amarillas que rojas en el frente externo". El ex viceministro de Economía de Axel Kicillof afirma así que, a diferencia de la situación actual, "la corrida de 2018 tuvo sus dos peores momentos en materia de salida de capitales en may18 (-US$1.363 millones) y en sep18 (-US$1.285millones; antes del programa monetario de Emisión Cero del FMI). En jun19, el resultado neto de las inversiones de portafolio fue -US$1.410 millones(récord de la serie que comienza en ene03), con una salida bruta en -US$2.485millones". De esta manera, afirma Agis que "la luz es amarilla y no roja porque lo que está evitando que este nivel de salida de capitales presione contra el peso es el nivel de la Formación de Activos Externos (FAE)".

Una señal de alivio para la administración Macri, que observa y espera con tensa calma el resultado de las primarias el domingo próximo, para saber si deberá esperar una elección de primera vuelta con el dólar como aliado o con un billete verde operando como "frenemy", término que suele denominar en inglés a los "amigo-enemigo", esos compañeros que pretenden ser amigos, pero que en los hechos, suelen ser los más pertinaces enemigos.

Fuente BAE Negocios

Por
Ernesto Hadida

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