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Los fondos buitre, cada vez más solos en la estrategia de litigar para cobrar el 100%

En la medida en que avanza el juicio entablado contra Argentina en los tribunales de Nueva York, los fondos buitre van perdiendo cada vez más adeptos en su estrategia de cobrar el 100% de la deuda a través del litigio, a raíz de la pelea "interminable" que llevan contra el país tras el default del 2001.

Esa misma dureza y marketing internacional que desplegaron desde que comenzaron a revolotear sobre el país hace diez años, está hoy debilitando al padre de los fondos buitre, Paul Singer, cuyo fondo -que ya tiene 36 años de existencia y luego de haber arrinconado países para cobrar- se topó con que la comunidad internacional se muestra dispuesta a ponerle un límite.

El escenario actual es complejo: aún si los fondos buitre lograran la victoria en la Corte de EEUU por el caso argentino, puede ser el último juicio internacional contra un soberano que consigan ganar; y, con todo, no tendrán garantizado el cobro.

Un elemento adicional a tener en cuenta son los ribetes que está tomando la rivalidad entre los mismos fondos de riesgo y entidades financieras (los buitres y los menos buitres, para darles un nombre), a raíz del convencimiento de que la Argentina no negociará con Paul Singer, aún si pierde el juicio, y pueda activarse un default al verse el Gobierno imposibilitado de pagarle a los bonistas que entraron al canje a través de la plaza Nueva York.

Insofar as the trial proceeds brought against Argentina in the courts of New York , the vulture funds are losing more and more support in its strategy to collect 100 % of the debt through litigation , following the fight, " ending " bearing against the country after the 2001 default .

That same hardness and international marketing deployed since they began to flit about the country ten years ago , is now weakening the vulture funds father , Paul Singer , whose fund , which already has 36 years of existence and after having cornered countries charge - he met the international community is willing to put a limit .

The current scenario is complex even if the vulture funds succeed in victory in the U.S. Court for the Argentine case, may be the last international trial against a sovereign who get win, and yet , no fee will be guaranteed .

An additional element to consider are the borders that are taking the rivalry between them hedge funds and financial institutions ( except vultures and buzzards , to give them a name ) , following the belief that Argentina will not negotiate with Paul Singer , even if he loses the trial, and can be turned up a default to be the government unable to pay the bondholders who enter the swap through the Plaza Nueva York.

It so surprised this past week attitude IIF ( Institute of International Finance) - entity international bank lobbyist boycott sought debt exchange Néstor Kirchner in 2005 and promoted for exemplary punishment and isolation - Argentina , has taken the trouble to analyze the impact of Argentine judgment against vulture funds .

Es así que la semana que pasó sorprendió la actitud del IIF (Institute for International Finance) -entidad lobbysta de bancos internacionales que buscó boicotear el canje de deuda de Néstor Kirchner en el 2005 y promovía un castigo ejemplar para la Argentina y un aislamiento-, se haya tomado el trabajo de analizar el impacto del juicio argentino contra los fondos buitre.

El IIF dijo sentirse "preocupado por el impacto a nivel internacional" que puede desencadenar el nuevo escenario judicial.

Hasta ahora, los fondos buitre se las habína ingeniado para convivir con el resto de los actores de la arquitectura financiera internacional; pero el fallo de juez neoyorkino Thomas Griesa y la crisis de deuda griega, que devino en el mayor default de la historia, dieron paso a un nuevo vínculo.

En un foro conjunto del IIF con los miembros del Club de París, se consignó que "los participantes también examinaron brevemente el litigio en curso contra la Argentina por los acreedores aceptantes ante tribunales EEUU, e intercambiaron puntos de vista sobre las posibles implicaciones más amplias para futuras reestructuraciones de deuda".

Además, reveló que hubo entre los participantes "una discusión más profunda de temas de reestructuración de deuda soberana, incluyendo una presentación por parte del personal del FMI, seguida de un debate, de las conclusiones y propuestas de posibles mejoras en las modalidades existentes para tales reestructuraciones clave y en la política del FMI y el marco jurídico de estas cuestiones, se destaca en un reciente informe del personal del FMI".

La interpretación de la justicia de Estados Unidos sobre el `pari passu` (tratamiento igualitario a los acreedores) combinada con la lista de países en problemas de deuda, llevó al número dos del FMI, David Lipton, a sostener que el organismo estudia "modificar cláusulas de los bonos".

Si esto se concreta, los fondos buitre quizá tengan a futuro que verse sometidos a participar de un tribunal de quiebra para países y olvidar la estrategia holdout.

Lipton habló en un seminario especial del tema durante la última Asamblea Anual del FMI, y unos meses después de que el directorio del Fondo discutiera los últimos casos de reestructuraciones de deuda, entre ellos el de Argentina.

No quedaron dudas en Washington que más temprano que tarde, será tema de agenda del organismo el ponerle un límite a estos fondos ultraespeculativos.

Asimismo, la pelea entre los bonistas del canje y los fondos buitre dio lugar a la aparición de "soluciones creativas".

Singer, a través de Jay Newman, tiró la primera piedra al sostener que estaba "dispuesto a negociar" con la Argentina.

Los bonistas del canje entienden que esta posibilidad no existe para el país, desde el punto de vista político, económico y conceptual. Este gobierno declaró ante la Corte de EEUU que no pagará más a los fondos buitre que al resto habiendo logrado una mayoría del 93% en el acuerdo para salir del default, y es una posición que logró adeptos en el arco opositor y se vió reflejada recientemente en el Congreso, cuando debatió la reapertura del canje de la deuda.

Otro punto es el `timing` de la resolución final del juicio:¿resisten los fondos buitre a la llegada de un nuevo gobierno en la Argentina para negociar en el 2015? ¿Tienen garantías de que podrían? Al parecer, no.

Por tanto, una interpretación a la señal de Newman es que habría margen de negociación entre los privados. Una posibilidad que deslizaron los mismos actores -y con variantes- es que los bonistas de los canjes anteriores puedan comprarle la deuda a Singer (el 100% o con algún descuento), de manera de que serían los mismos fondos de riesgo quienes entrarían al tercer canje.

La pérdida inicial de estos fondos por la compra de deuda nominal en default -y posterior canje al Gobierno con quita- sería compensada con la suba generalizada que lograrían los títulos, si el gobierno cierra el capítulo de default.

Ayuda a esta estrategia, la reciente normalización de la deuda con el CIADI, y las señales que dejó tracender el Gobierno de seguir con la normalización de la deuda con el ojo en el Club de Paris, el último eslabón del default del 2001.

El escenario inverso asusta hasta los propios fondos buitre, que temen no cobrar ni un dólar: si ganan en la Corte Suprema de EEUU podrían caer todos en default y ya no habría mañana más holdouts para negociar; una especie de "volver a foja cero" con la reestructuración de la deuda argentina.

TélamThe IIF said he was "concerned about the international impact " that may trigger new legal scenario .

Until now, the habína vulture funds managed to live with the other actors of the international financial architecture , but the failure of Judge Thomas Griesa Yorker and Greek debt crisis , which became the biggest default in history, gave way to a new link.

In a joint forum of IIF with members of the Paris Club , it was stated that " participants also discussed briefly the ongoing litigation against Argentina by U.S. courts Creditors , and exchanged views on possible wider implications for future debt restructurings . "

He also revealed that participants included " a deeper discussion of issues of sovereign debt restructuring , including a presentation by the IMF staff, followed by a discussion , conclusions and suggestions for possible improvements in existing arrangements for such key restructurings and IMF policy and legal framework of these issues , highlighted in a recent IMF staff report . "

The interpretation of the American justice on the ' pari passu ' ( equal treatment of creditors ) combined with the list of countries debt problems led the IMF number two , David Lipton , to argue that the agency is studying " modify bond clauses " .

If this goes through, the vulture funds may have to be subject to future part of a bankruptcy court to countries and forget the holdout strategy .

Lipton spoke at a special seminar on this topic during the last annual meeting of the IMF, and a few months after the IMF board discussed recent debt restructuring cases , including that of Argentina .

There was no doubt in Washington that sooner or later , will be the subject of the body's agenda put a limit on these funds ultraespeculativos .

Also, the fight between the bondholders of the exchange and the vulture funds led to the emergence of " creative solutions."

Singer , by Jay Newman , threw the first stone by arguing that he was " willing to negotiate " with Argentina .

Bondholders of the exchange understand that this possibility does not exist in the country , from the standpoint of political, economic and conceptual . This government told the U.S. court will not pay more vulture funds the rest having achieved a majority of 93% in the agreement to leave the default , and is a position that achieved popularity in the arch opponent and was reflected recently in Congress, as discussed reopening the debt swap .

Another point is the ' timing ' of the final decision of the trial : vulture funds resist the arrival of a new government in Argentina to negotiate in 2015? Do they have assurances that could ? Apparently not .

Therefore, a signal interpretation of Newman is that there would be room for negotiation among private . One possibility that the same actors - slipped and variants - is that the holders of previous swaps debt to buy Singer ( 100% or with a discount ) so that would be the same hedge funds who would enter the third exchange.

The initial loss of these funds for the purchase of nominal debt and default- swap back to the Government remover would be compensated with the rise generalized titles achieved if the government closes the chapter of default .

Help this strategy , the recent normalization of the debt with the ICSID , and signals tracender leaving the Government to continue with the normalization of the debt with the eye on the Club of Paris , the last link of the default 2001.

The reverse scenario scares vulture funds themselves , who fear not charge a dollar : if they win in the U.S. Supreme Court could drop all default and tomorrow there would be no holdouts to negotiate , a kind of "back to square one " with Argentina debt restructuring .

Telam

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